Fransız CMA CGM Grubu, lojistik kolu CEVA Logistics aracılığıyla, Borusan’ın lojistik şirketi Borusan Tedarik’in %100’ünü satın almak üzere 440 milyon dolar bedelle anlaşmaya vardı. Bu tutar, net nakit ve işletme sermayesi düzeltmelerine tabiydi. İşlem, Türkiye lojistik pazarındaki en dikkat çekici konsolidasyon örneklerinden biri oldu ve büyük uluslararası oyuncuların kilit koridorlarda altyapılarını ve pazar paylarını nasıl büyüttüğünü gösterdi. 

Ne Oldu ve Neden Önemli?

1) CEVA’nın Türkiye’deki ölçeği neredeyse iki katına çıktı

CEVA’ya göre satın alma, şirketin Türkiye’deki varlığını neredeyse iki katına çıkaracaktı. İşlem, mevcut ağa büyük bir depolama ve taşımacılık altyapısı ekledi. CEVA, satın alma ile Türkiye’deki mevcut 620.000 metrekarelik depo alanına yaklaşık 570.000 metrekare daha ekleneceğini duyurdu. 

2) Yüksek değerli segmentlerde güçlenme: otomotiv ve multimodal lojistik

Borusan Tedarik, özellikle otomotiv lojistiği ve finished vehicle logistics alanında güçlü bir geçmişe sahiptir. Ayrıca kara yolu, deniz yolu ve hava yolu taşımacılığını birleştiren multimodal çözümler de şirketin güçlü olduğu alanlar arasındadır. CEVA açısından bu satın alma; ağ, standartlar ve hacimlerin kritik olduğu segmentlerde hızlı şekilde güçlenme imkânı sağladı. CEVA da işlemin hava, deniz, kara taşımacılığı, kontrat lojistiği ve finished vehicle logistics alanlarındaki pozisyonunu güçlendireceğini belirtti. 

3) Regülasyon belirleyici oldu: şartlı onay

İşlem, Türkiye Rekabet Kurumu tarafından şartlı olarak onaylandı. CEVA, Türkiye’de etkin rekabetin korunması amacıyla davranışsal taahhütler verdiğini kamuoyuna açıkladı. Bu, pazar için önemli bir sinyaldir: büyük M&A işlemleri mümkündür, ancak rekabet hukuku ve uyum süreçleri ciddiye alınmadan değil. 

4) İşlem tamamlandı, nihai tutar ilk açıklanan fiyattan düşük oldu

Borusan, düzenleyici onayın ardından hisse devrinin 5 Kasım 2025 tarihinde tamamlandığını açıkladı. Düzeltmeler sonrası nihai işlem bedeli 383.227.206 dolar oldu. Bu, ilk açıklanan 440 milyon dolarlık fiyatın net nakit ve işletme sermayesi gibi kapanış düzeltmelerine tabi olduğu işlemlerde normal bir uygulamadır. 

“Şirket Haberleri” Bloğu İçin Kronoloji

25 Nisan 2025

CEVA, Borusan Tedarik’i 440 milyon dolar bedelle satın almak üzere anlaşma imzaladığını duyurdu. Tutar, kapanış düzeltmelerine tabiydi. 

28 Ekim 2025

Türkiye Rekabet Kurumu işleme şartlı onay verdi.

5 Kasım 2025

İşlem tamamlandı. Borusan, hisse devrinin tamamlandığını ve düzeltmeler sonrası nihai bedelin 383,23 milyon dolar olduğunu açıkladı. 

Türkiye Pazarı İçin Ders: Lojistik Şirketleri ve Müşteriler Açısından Ne Anlama Geliyor?

Ders 1. Ölçek yeniden rekabet silahı haline geliyor

Depolar, taşıma hatları, IT entegrasyonları, SLA yönetimi ve sermaye yatırımlarına erişim giderek daha fazla ölçek gerektiriyor. Özellikle kontrat lojistiği, otomotiv lojistiği ve entegre taşımacılık alanlarında konsolidasyonun devam etmesi beklenebilir.

Ders 2. Zinciri uçtan uca kapatabilenler kazanıyor

Satın alma, CEVA’yı müşterilerin entegre çözümlere en çok ihtiyaç duyduğu alanlarda güçlendiriyor: depo operasyonları, yurtiçi dağıtım, ithalat/ihracat akışları, deniz ve hava taşımacılığı ve gümrükle bağlantılı koordinasyon. Bu durum orta ölçekli oyuncular üzerindeki baskıyı artırıyor: ya daha net uzmanlaşmaları ya da ortaklık ve birleşme seçeneklerini değerlendirmeleri gerekecek.

Ders 3. Regülasyon riski önceden hesaplanmalı

Şartlı onay ve CEVA’nın davranışsal taahhütleri, Türkiye’de büyük işlemlerin onaylanabileceğini, ancak bunun ciddi hazırlık, rekabet hukuku argümanları ve dikkatli uyum planlaması gerektirdiğini gösteriyor. CEVA’nın taahhütleri arasında müşterilere geçiş desteği, mevcut sözleşmelerin devamlılığı, bazı fiyat artışlarına sınırlama ve bağımsız izleme denetçisinin atanması gibi maddeler yer aldı. 

Ders 4. İlk açıklanan fiyat nihai fiyat değildir

Açıklanan 440 milyon dolar ile nihai 383,23 milyon dolar arasındaki fark, M&A ve ortaklık planlamasında net nakit, işletme sermayesi ve kapanış hesapları gibi düzeltme mekanizmalarının neden dikkate alınması gerektiğini açıkça gösteriyor. Bu bir “fiyat düştü” hikâyesi değil; ciddi işlemlerin genellikle böyle yapılandırılmasıdır.

Bundan Sonra Ne Takip Edilmeli?

• CEVA’nın Borusan Tedarik ağını nasıl entegre edeceği: depolar, IT sistemleri, sözleşmeler ve personel;

• pazarın yeni satın almalar, birleşmeler veya stratejik ortaklıklarla cevap verip vermeyeceği;

• CEVA’nın davranışsal taahhütlerinin pratikte nasıl uygulanacağı, çünkü bu durum tarifeleri, hizmet erişimini ve belirli lojistik segmentlerdeki rekabeti etkileyebilir.

Kaynaklar

Türkiye Rekabet Kurumu ile ilgili hukuk kaynakları

Turkish Law Blog

Borusan Holding

CEVA Logistics – CEVA (press release, 25 Apr 2025):

https://www.cevalogistics.com/en/news-and-media/newsroom/press-release/ceva-logistics-signs-deal-to-acquire-borusan-tedarik

Reuters – Reuters (27 Apr 2025):

https://www.reuters.com/markets/deals/french-cma-cgm-acquire-turkish-borusans-logistics-subsidiary-440-mln-deal-2025-04-27/

Concurrences summary (28 Oct 2025):

https://www.concurrences.com/en/bulletin/news-issues/october-2025/the-turkish-competition-authority-conditionally-approves-a-merger-in-the

Turkish Law Blog (Oct 2025 competition update):

https://turkishlawblog.com/insights/detail/quick-read-competition-law-updates-in-turkiye-october-2025

CEVA public disclosure (Nov 2025 commitments):

https://www.cevalogistics.com/en/news-and-media/newsroom/public-disclosure-ceva-logistics-acquisition-of-borusan-tedarik

Borusan announcement (completion, 5 Nov 2025):

https://www.borusan.com/en/news/borusan-tedarik-s-acquisition-by-ceva-logistics-has-been-completed